周報(bào)要點(diǎn)：

    1、本周足額續(xù)作MLF 同時(shí)利率調(diào)低5BP，資金面合理充裕，凈回籠35 億元

    2、同業(yè)存單利率有所抬升；票據(jù)市場(chǎng)交易未有明顯放量，價(jià)格小幅回落

    3、美指走高，金價(jià)大幅下挫，美債收益率漲幅明顯，人民幣強(qiáng)勢(shì)升值

    資金市場(chǎng)情況

    公開市場(chǎng)操作

    本周有4035 億MLF到期，央行于當(dāng)日開展4000億元1 年期MLF 操作，中標(biāo)利率3.25%，超市場(chǎng)預(yù)期下降5BP。截至周五，央行已連續(xù)10 日未開展逆回購(gòu)操作。本周全口徑凈回籠35 億。

    質(zhì)押式回購(gòu)

    月初擾動(dòng)因素較少，資金面整體保持合理充裕，銀行間流動(dòng)性總體平衡偏松，資金利率明顯下行,DR001 全周在1.78-2.04%區(qū)間波動(dòng)，DR007 在2.32-2.46%運(yùn)行。全市場(chǎng)與存款類機(jī)構(gòu)的隔夜利差在1-3BP 區(qū)間內(nèi)，繼續(xù)保持穩(wěn)定。

    同業(yè)存單

    本周存單實(shí)際發(fā)行量約4734.4 億元。到期2295.45 億元，凈融資額2438.95 億元。截至周五，全市場(chǎng)存單余額約10.33 萬(wàn)億。發(fā)行利率有所抬升，需求集中于國(guó)股和AAA 優(yōu)質(zhì)發(fā)行方。1M：大城商報(bào)2.58-2.63%，AAA 報(bào)2.58-3%，AA+報(bào)2.95-3 %，AA 報(bào)3%。3M：股份制報(bào)3.05%， 大城商報(bào)

    3.12-3.13%，AAA報(bào)3.0-3.4%，AA+報(bào)3.15-3.55%，AA 報(bào)3.4-4.0%。6M：股份制報(bào)3.05 -3.12%，AAA報(bào)3.05-3.5%，AA+報(bào)3.25-3.7%，AA報(bào)3.2-4.05%。9M：AAA 報(bào)3.2-3.25%，AA+報(bào)3.3-3.75%。AA 報(bào)3.88-3.92%。1Y：大行報(bào)3.14%，股份制報(bào) 3.15-3.17%，大城商報(bào)3.18-3.2%，AAA 報(bào)3.14-3.5%，AA+報(bào)3.4-3.95%，AA 報(bào)4.0-4.3%。

    同業(yè)存放

    本周存放市場(chǎng)逐步走松，長(zhǎng)端資金價(jià)格持續(xù)上

    漲，短端資金價(jià)格下行。截至周五，7D 和14D 股份制報(bào)1.8-2.3%，大城商報(bào)2.4-2.5%，中小城商和農(nóng)行報(bào)2.6%。1M 需求寡淡，個(gè)別中小機(jī)構(gòu)報(bào)2.7%左右。3M 大行和股份制報(bào)3.0-3.1%，大城商報(bào)3.1%。6M 大行和股份制報(bào)3.05-3.1%，大城商報(bào)3.2%。1Y 大行和股份制報(bào)3.1-3.15%，大城商報(bào)3.2%。

    資產(chǎn)方面

    票據(jù)資產(chǎn)

    本周市場(chǎng)收票需求逐漸得到釋放，持票方則

    出票謹(jǐn)慎，導(dǎo)致整體成交難以放量。報(bào)價(jià)上，大行紛紛下調(diào)指導(dǎo)報(bào)價(jià)，帶動(dòng)中小機(jī)構(gòu)收票熱情同步升溫，足年國(guó)股價(jià)格一路由周初的2.8%下調(diào)到2.7%左右，大商價(jià)格下跌至2.78-2.8%。全周每日成交量雖維持在400-500 億，截止周五收盤，足年期限票據(jù)共成交在209 億，加權(quán)平均利率報(bào)在2.94%，半年期限共成交在154 億，加權(quán)報(bào)在3.09%，全日全市場(chǎng)共成交在540 億左右。收益率曲線方面，足年國(guó)股報(bào)在2.72%，9M 國(guó)股報(bào)

    在2.7%，6M 報(bào)在2.67%。

    同業(yè)資產(chǎn)

    ABS 方面，本周市場(chǎng)發(fā)行15 只產(chǎn)品，金額

    280 億，環(huán)比減少264 億。非保理財(cái)方面，季度內(nèi)基本穩(wěn)定在3.0%，1Y 國(guó)有行報(bào)3.6%，股份制報(bào)3.7%。同業(yè)借款方面，金租公司需求較平淡。

    1Y 品種大金租公司報(bào)在3.4-3.65%，小金租公司4.0-4.2%。汽車金融和消費(fèi)金融在4.5-5.5%。收益憑證方面，季內(nèi)大券商基本報(bào)2.9-3.0%；跨季大券商報(bào)3.1-3.3%；小券商報(bào)在3.5-4.3%。

    外匯市場(chǎng)

    本周四，中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議終于得到雙方官方新聞的確認(rèn)，避險(xiǎn)情緒迅速降溫。美國(guó)制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)仍顯乏力，但非制造業(yè)表現(xiàn)較好，消費(fèi)者信心指數(shù)、申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，表明美國(guó)的消費(fèi)依然存在韌勁。

    美元指數(shù)全周連續(xù)上漲，截至周五，收于98.362，周漲幅1.18%。美債收益率漲幅明顯。截至周五，美債收益率曲線逆轉(zhuǎn)倒置勢(shì)態(tài)，10 年期公債收益率收于1.93%，周漲幅11.37%。

    金價(jià)大幅下挫。截至周五，美國(guó)主力期金合約收于每盎司1462.9 美元，周跌幅3.48%。

    油價(jià)全周震蕩上行。截至周五，布蘭特原油期貨收?qǐng)?bào)62.51 美元/桶，周漲幅1.25%。美國(guó)原油期貨收?qǐng)?bào)57.24 美元/桶，周漲幅1.9%。

    人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值。截至周五，在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)6.9884，周累計(jì)升值492BP。人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9945，周累計(jì)調(diào)升492BP。 離岸CNH 收?qǐng)?bào)6.9893，周累計(jì)升值514BP。1Y-NDF 收?qǐng)?bào)7.052，周累計(jì)升值550BP。一年期掉期升水報(bào)415BP，全周擴(kuò)大43BP。

    同業(yè)市場(chǎng)展望

    資金方面

    央行此次下調(diào)MLF 利率的操作“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)明確，但下調(diào)幅度較小，也可看出央行貨幣政策仍保持較強(qiáng)定力。下周進(jìn)入11 月繳稅期，料央行大概率會(huì)根據(jù)貨幣市場(chǎng)情況進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控，可繼續(xù)觀察貨幣市場(chǎng)資金利率來(lái)推斷央行的合意區(qū)間是否會(huì)較前期有所下行。

    資產(chǎn)方面

    11 月后，MLF 下調(diào)有望帶動(dòng)各類資產(chǎn)長(zhǎng)端收益率下行。短期來(lái)看，本周各類資產(chǎn)價(jià)格未有明顯下降，但季末因素或?qū)Χ唐谫Y產(chǎn)收益率產(chǎn)生擾動(dòng)，因此年末資產(chǎn)收益率有望維持當(dāng)前水平，但交易量恐有所減少。

    中小銀行核心資本承壓，可用投資額度不足，且同業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)尚在孕育期，距離出清還需要時(shí)間，因此當(dāng)前觀望情緒占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

    票據(jù)方面

    目前經(jīng)濟(jì)承壓下行，票據(jù)利率難有上漲的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)會(huì)保持低位震蕩。不過(guò)在月中繳稅因素過(guò)后，信貸投放不足的情況下，票據(jù)仍有配置動(dòng)力。