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      11月第三周政策跟蹤:降低資本金比例 期待逆周期調(diào)節(jié)

      類型:投資策略  機(jī)構(gòu):中信建投證券股份有限公司   研究員:張玉龍/臧贏舜  日期:2019-11-19
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        降低資本金比例,支持基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

            11 月13 日,國常務(wù)針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再出支持政策,進(jìn)一步完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度,分項(xiàng)目類別對(duì)待,降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資本金比例,適當(dāng)發(fā)行權(quán)益工具籌措資本金。此舉有利于緩解部分項(xiàng)目資本金不足的問題,從整體上看起到放大杠桿的作用,有望拉動(dòng)更多投資助力基建。此次放松資本金要求后,我們認(rèn)為從原則上定位沒有改變。只是由于多項(xiàng)數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟之勢后,基建對(duì)沖的力度將相對(duì)加大,從而可能產(chǎn)生一定程度的預(yù)期差。此外,由于疊加前期一些措施,以及后續(xù)明年專項(xiàng)債額度的釋放,使得基建相關(guān)行業(yè)的迎來更為有利的環(huán)境。這也是我們進(jìn)入四季度以來開始呼喚看好基建相關(guān)行業(yè)的原因。

            汽車消費(fèi)下滑,繼續(xù)打開限購

            11 月15 日,發(fā)改委發(fā)言人孟瑋在針對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域情況答記者問時(shí),提到在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域方面要穩(wěn)住汽車等消費(fèi)大頭,并明確提到破除汽車消費(fèi)限制,探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施,推動(dòng)汽車限購政策向引導(dǎo)使用政策轉(zhuǎn)變,這就明確就打開限購作出了表態(tài)。

            降低備付比例,有限利好券商

            11 月15 日,中國結(jié)算對(duì)外發(fā)布了《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算備付金管理辦法》的征求意見稿,預(yù)備進(jìn)一步完善結(jié)算備付金制度,我們認(rèn)為此舉有利于增加券商的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好,利于券商展業(yè),但利好程度有限。

            投資策略

            市場受到經(jīng)濟(jì)和通脹壓力,向上動(dòng)能不強(qiáng),但向下空間也有限,建議以防御為主,配低估值、穩(wěn)業(yè)績的行業(yè)。首先,與基建相關(guān)的建筑、工程機(jī)械、周期等低估值藍(lán)籌龍頭企業(yè)PB 小于1,內(nèi)涵價(jià)值凸顯,有估值修復(fù)的機(jī)會(huì),在未來逆周期調(diào)節(jié)力度加大的背景下預(yù)期景氣度將會(huì)提升。其次,在通脹仍將持續(xù)的階段,食品飲料、生物醫(yī)藥等抗通脹主線,以及具有業(yè)績支持的成長股也值得關(guān)注。最后,關(guān)注銀行、券商、房地產(chǎn)等具有一定基本面支撐,估值較低的藍(lán)籌股,在經(jīng)濟(jì)下行、市場承壓的背景下,這些行業(yè)相對(duì)具有優(yōu)勢。

            風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不及預(yù)期

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