導(dǎo)讀：2019 年中國GDP 增長在超預(yù)期下行的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域也展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。其中的一個(gè)典型便是出口：在全球經(jīng)濟(jì)疲軟和美國全面升級(jí)對(duì)華關(guān)稅的背景下，年初至今中國的出口表現(xiàn)遠(yuǎn)好于其他出口大國。那么，當(dāng)前中國出口韌性背后有著怎樣的來龍去脈

    2020 年中國出口的前景又將如何

    　　摘要：

    　　有關(guān)當(dāng)前中國出口韌性的三個(gè)現(xiàn)象尤為值得關(guān)注。一是在全球貿(mào)易疲軟時(shí)，中國出口增速的回落具有“低β”；二是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部，中國對(duì)美國和對(duì)非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口空前分化。三是從全球來看，中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口明顯分化，即便剔除美國的影響。

    　　三個(gè)現(xiàn)象背后的深層次因素。通過分析這三個(gè)現(xiàn)象背后的深層次因素，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前中國出口的韌性既有其自身結(jié)構(gòu)上的因素（較高的消費(fèi)品出口比重），也受到全球經(jīng)濟(jì)（發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)需擴(kuò)張）、以及國內(nèi)外政策（“一帶一路”和新興市場貨幣寬松）的共同影響。

    　　轉(zhuǎn)口繞道和產(chǎn)業(yè)外遷的影響有多大 現(xiàn)階段繞道轉(zhuǎn)口和產(chǎn)業(yè)外遷對(duì)中國出口有影響僅限于東盟國家、韓國、中國臺(tái)灣；通過分析這三個(gè)地區(qū)與中國和美國的貿(mào)易數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)美國僅僅是在全球范圍內(nèi)分散其原先對(duì)于中國征稅商品的進(jìn)口需求，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)外遷至某一地區(qū)的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。

    　　從各省對(duì)美出口看中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響。從地區(qū)來看，全國對(duì)美出口集中在廣東、江蘇、浙江、上海、山東、福建這六個(gè)�。ㄖ陛犑校┥希�其合計(jì)對(duì)美出口占全國對(duì)美出口的比重達(dá)到了77%。但現(xiàn)階段中美貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)這些貿(mào)易大省（直轄市）的出口和經(jīng)濟(jì)的影響仍處于可控狀態(tài)。

    　　2020 年中國出口的前景。我們認(rèn)為2020 年中國的出口前景將好于2019 年，其增速有望小幅轉(zhuǎn)正。一是中國對(duì)非美發(fā)達(dá)國和新興市場的出口有望保持韌性；二是較高的消費(fèi)品出口比重將繼續(xù)充當(dāng)中國出口的緩沖墊；三是美方加大對(duì)已征稅商品的排除將顯著緩解中國對(duì)美出口的下滑。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部經(jīng)貿(mào)形勢變化超預(yù)期，國內(nèi)政策推進(jìn)緩慢