人工智能語音識別技術成熟，落地前景廣闊

    　　作為人工智能的一大基礎應用技術，中國人工智能語音技術趨近成熟，正確率達到98%，充分達到落地條件；智研咨詢數據顯示2018 年的中國語音市場規(guī)模達到381 億元，預計2020 年市場規(guī)模達到700 億元；增長率也上升至35.7%。前有需求端信息化、智能化需求的拉動，后有國家政策支持，人工智能語音落地前景廣闊。

    公司為國內人工智能語音識別和應用龍頭企業(yè)

    科大訊飛的主要業(yè)務是智能語音及語言技術研究、軟件及芯片產品開發(fā)、語音信息服務及電子政務系統(tǒng)集成，為企業(yè)、政府和個人提供智能應用。科大訊飛擁有完整的產品及服務體系，提供產品和服務內容主要包括開放平臺和消費者應用、智慧城市、教育產品和服務、政法業(yè)務、汽車領域、智能服務等。

    公司的核心競爭力為領先的科研成果及深厚的客戶基礎

    公司科研支出占營業(yè)收入比例在2019 年上半年達到29.43%，研發(fā)投入比進一步加大。同時，研發(fā)人員占全部員工的比例一直穩(wěn)定保持在60%以上。

    　　高投入下公司科研成果斐然，在國際上處于領先水平。另一方面，公司積累大量業(yè)內權威企業(yè)、機構或政府部門客戶，客戶質量信譽較高；公司產品覆蓋客戶范圍較廣，部分行業(yè)的機構覆蓋率可觀；科大訊飛面向C 端個人用戶、消費者的業(yè)務也不斷上漲，客戶優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

    盈利預估及預測

    　　我們預估公司2019 年、2020 年和2021 年的營業(yè)收入分別為112 億元、152億元和194 億元，同比增速分別為42%、35%和28%；歸母凈利潤分別為9.5 億元、13.6 億元和19.0 億元，同比增速分別為307%、43%和40%。

    　　基于科大訊飛對研發(fā)創(chuàng)新的高投入以及明顯的客戶優(yōu)勢，公司未來成長性可期。首次覆蓋給予「買入」的投資評級。

    風險提示

    　　市場對科技股估值容忍度降低。技術革新。