本報告導(dǎo)讀：

    　　原二股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地，引入春華資本、方源資本兩家戰(zhàn)投助力長期發(fā)展，維持增持評級。

    　　投資要點(diǎn)：

    　　維持增持評級，公司原二股東澤星投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地，引入國際戰(zhàn)投，保障公司戰(zhàn)略順利實(shí)施。維持2019-2021 年預(yù)測EPS1.84/2.22/2.69 元，維持目標(biāo)價85 元，對應(yīng)2020 年P(guān)E38X，維持增持評級。

    　　原二股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地。公司公告收到股東澤星投資通知，Leader BVI與Sonata Company Limited 于當(dāng)日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，Leader BVI將其持有的澤星投資全部股份轉(zhuǎn)讓給Sonata Company Limited。本次權(quán)益變動后，Sonata Company Limited 將通過澤星投資間接持有老百姓24.78%的股份。

    　　引入戰(zhàn)投助力長期發(fā)展。Sonata 由春華資本、方源資本旗下基金各持有50%股權(quán)，均為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，旗下投資項(xiàng)目包括快手、咕咚、企鵝杏仁、字節(jié)跳動、分眾傳媒等。老百姓借此引入國際戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步改善股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，同時借助春華資本、方源資本在新零售、大健康產(chǎn)業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，圍繞“搶占處方藥藍(lán)�！薄ⅰ皳肀�新零售”、“進(jìn)軍新農(nóng)村市場”、“提升市占率”四大戰(zhàn)略務(wù)實(shí)進(jìn)取，通過科技創(chuàng)新為醫(yī)藥零售賦能，助力移動互聯(lián)網(wǎng)等新零售業(yè)務(wù)模式探索。

    　　藥店龍頭有望進(jìn)一步提升市場占有率。截至2019 年9 月底，公司在22個省和直轄市擁有直營門店3756 家，加盟店1052 家，在11 個省中市占率前三。后續(xù)有望借助資本力量加快外延布局，利用處方外流和行業(yè)集中度提升的發(fā)展機(jī)遇，繼續(xù)夯實(shí)在藥品零售行業(yè)的競爭優(yōu)勢，提升市占率。

    　　風(fēng)險提示：門店拓展節(jié)奏不及預(yù)期，門店整合效果不及預(yù)期。