債券價(jià)格與利率的反向變動(dòng)關(guān)系，如果市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格會(huì)下跌，久期持有債券的投資者需要面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。如果久期投資者必須在債券到期日之前賣出債券，久期或者需要對(duì)債券價(jià)值逐日盯市計(jì)算浮動(dòng)盈虧（還記得大妮給她購(gòu)買的債券每天記錄價(jià)格變化嗎？），那么利率風(fēng)險(xiǎn)就是投資者在債券市場(chǎng)上必須面對(duì)的最主要風(fēng)險(xiǎn)。為了度量利率風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)其進(jìn)行定量分析，久期就是在衡量利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最普遍使用的指標(biāo)，它是衡量債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)敏感性的近似指標(biāo)。小船對(duì)椰子凍說：“如果你去請(qǐng)教做債券的朋友‘什么是久期’，可能有人會(huì)告訴你，久期是債券價(jià)格與收益率函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)。”“

根據(jù)計(jì)算方法的不同，久期也有多種衡量指標(biāo)，例如麥考利久期（簡(jiǎn)稱麥?zhǔn)暇闷冢┖托拚�久期。而�?duì)于含權(quán)債，更合適的衡量指標(biāo)是有效久期。公式我就不羅列了，久期感興趣的話，你去翻翻教科書，其實(shí)對(duì)普通不含權(quán)債券來說，這些不同計(jì)算方法得到的久期結(jié)果相差不大，其中修正久期比較常見。你知道久期的含義并且能熟練使用就足夠了。”“好的，久期先學(xué)會(huì)用就行，以后有機(jī)會(huì)我再去翻翻教科書。”椰子凍點(diǎn)點(diǎn)頭。如果給定了收益率變動(dòng)的大小和久期，就可以根據(jù)下面的公式近似計(jì)算出債券價(jià)格變化的百分比。

“久期還有一些規(guī)律，你好好記住。”小船鄭重地對(duì)椰子凍說。規(guī)律1 假設(shè)其他因素不變，一般來說，普通債券的久期比它的到期期限數(shù)值小一些。久期債券剩余期限越長(zhǎng)則久期越大，利率風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之亦然。所以，10年期國(guó)債比5年期國(guó)債的利率風(fēng)險(xiǎn)大很多。規(guī)律2 假設(shè)其他因素不變，一般來說，債券票面利率越高則久期越小，利率風(fēng)險(xiǎn)也越小，反之亦然。所以，零息債券[插圖]的利率風(fēng)險(xiǎn)比相同到期日、相同收益率的附息債券更大。規(guī)律3 假設(shè)其他因素不變，一般來說，債券到期收益率越高則久期越小，利率風(fēng)險(xiǎn)也越小，反之亦然。比如計(jì)算2017年1月17日國(guó)債160023的修正久期。當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時(shí)，修正久期為8.4768；當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時(shí)，修正久期為8.3711。