導(dǎo)言：自2016年10月下旬以來(lái)，國(guó)債期貨基差銀行間債券市場(chǎng)發(fā)生了一輪幅度較為劇烈地調(diào)整，國(guó)債期貨基差收益率快速上升，債券價(jià)格大幅下跌。在短短2個(gè)月左右的時(shí)間里，活躍10年期國(guó)債到期收益率上漲超過(guò)了70bp,10年期國(guó)債期貨主力合約價(jià)格下跌約7元。雖然12月下旬國(guó)債收益率略有下降，但整體調(diào)整幅度依舊巨大。

2016年12月15日，國(guó)債期貨因?yàn)楸P中一度跌至停板而霸占了當(dāng)日財(cái)經(jīng)新聞的頭條。突然之間，國(guó)債期貨進(jìn)入了公眾的視線。這一時(shí)期，國(guó)債期貨基差10年期國(guó)債期貨主力合約T1703的基差一度超過(guò)2元，很多國(guó)債期貨的相關(guān)報(bào)告不約而同地提到基差修復(fù)的話題。本章從基差修復(fù)話題入手，結(jié)合作者自身經(jīng)驗(yàn)，循序漸進(jìn)地介紹國(guó)債期貨的基本原理。看完本章你將會(huì)理解基差與基差交易的基本知識(shí)。

看到小船下班后還在辦公室，椰子凍趕忙又跑了過(guò)來(lái)。“小船哥，上次你給我說(shuō)的國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)，我回家又好好地學(xué)習(xí)了一遍。國(guó)債期貨基差最近國(guó)債期貨一下子引起了很多金融圈朋友、財(cái)經(jīng)媒體和公眾的關(guān)注。我也不滿足于學(xué)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)，去找了不少國(guó)債期貨的相關(guān)研究報(bào)告，但看著總是懵懵懂懂的，還是需要向小船哥請(qǐng)教呀！請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在方便嗎？”“現(xiàn)在可以，你目前什么地方不明白？”“其實(shí)吧，我都模模糊糊的。雖然我是學(xué)理工科的，但在學(xué)校里也去旁聽過(guò)金融課程。上課的時(shí)候覺(jué)得也都聽懂了，國(guó)債期貨基差但真的進(jìn)入市場(chǎng)，還是感覺(jué)無(wú)從下手。我就先問(wèn)好多研究報(bào)告都在說(shuō)的基差修復(fù)問(wèn)題吧。到底什么是基差？為什么說(shuō)基差需要修復(fù)？基差會(huì)修復(fù)嗎？”椰子凍一口氣提了好幾個(gè)問(wèn)題。“你看的報(bào)告是什么時(shí)候的？”小船問(wèn)。椰子凍回憶了一下，說(shuō)道：“大概是2016年12月的報(bào)告吧，時(shí)間應(yīng)該沒(méi)有記錯(cuò)，我還特意去找了那段時(shí)間的國(guó)債期貨走勢(shì)來(lái)看。”“我大概知道了，這個(gè)問(wèn)題你算是問(wèn)到點(diǎn)子上了！”小船點(diǎn)點(diǎn)頭，“基差是國(guó)債期貨最基礎(chǔ)的概念之一，從基差入手學(xué)習(xí)國(guó)債期貨，正是最佳切入點(diǎn)。”“是嗎？最佳切入點(diǎn)難道不是先學(xué)習(xí)怎么交易國(guó)債期貨，或者是國(guó)債期貨定價(jià)原理嗎？”椰子凍撓撓頭。小船一副“老司機(jī)”的樣子：“我讀書多，不會(huì)騙你。”“從基差循序漸進(jìn)地學(xué)習(xí)，你慢慢都會(huì)掌握的。”小船給椰子凍“打包票”。“那太好了，麻煩小船哥給我詳細(xì)說(shuō)說(shuō)唄！謝謝小船哥！”椰子凍很真誠(chéng)地看著小船。小船笑著說(shuō)道：“那我們就正式開始學(xué)習(xí)國(guó)債期貨啦！”“會(huì)不會(huì)很難懂？”椰子凍試探著問(wèn)道。“別擔(dān)心，你學(xué)習(xí)債券基礎(chǔ)知識(shí)的時(shí)候難道沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，國(guó)債期貨基差我的講解都是從入門到進(jìn)階，不但讓你能夠了解國(guó)債期貨，而且通俗易懂。正式開始，首先我們就來(lái)看看國(guó)債期貨合約最基礎(chǔ)的概念——基差。”