投資決策通常稱為資本預(yù)算（capital budgeting）或資本支出（capital expenditure，CAPEX）決策，因?yàn)楣�司投資大部分大公司都將已經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行投資的主要項(xiàng)目列在年度資本預(yù)算表中。公司投資所列的有些投資是購(gòu)買有形資產(chǎn)，公司投資如Vale的煤礦項(xiàng)目和聯(lián)合太平洋鐵路公司新火車頭項(xiàng)目。公司也需要進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)投資，如研發(fā)、廣告和市場(chǎng)營(yíng)銷。例如，葛蘭素史克和其他重要的制藥公司每年在新藥研制方面的支出達(dá)數(shù)十億美元，公司投資寶潔這樣的消費(fèi)品公司也在產(chǎn)品的廣告和市場(chǎng)營(yíng)銷方面支出巨額資金。這些支出為公司建立長(zhǎng)期的品牌識(shí)別度和聲譽(yù)，因此也是投資。

現(xiàn)在投資，將來(lái)會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金收益，有時(shí)候未來(lái)的現(xiàn)金流入會(huì)持續(xù)數(shù)十年。例如，美國(guó)的很多核電站得到美國(guó)核能監(jiān)管委員會(huì)（Nuclear RegulatoryCommission）批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)時(shí)間是40年，而現(xiàn)在可以再延長(zhǎng)20年，也就是說(shuō)可以經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)達(dá)80年[2]的時(shí)間。可是，現(xiàn)金流入持續(xù)40年可能還不夠。例如，美國(guó)南方電力公司最近獲批興建兩座新的核電站。建這兩座核電站需要七年時(shí)間，成本估計(jì)需要140億美元（這都是樂(lè)觀的估計(jì)）。也就是說(shuō)，美國(guó)南方電力公司需要等待至少七年、投資至少140億美元，公司投資才能夠得到現(xiàn)金回報(bào)。等待回報(bào)的時(shí)間越長(zhǎng)，未來(lái)得到的現(xiàn)金流就要越多，只有這樣投資項(xiàng)目才合理。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理不僅要關(guān)注累積的現(xiàn)金流入回報(bào)，更要關(guān)注現(xiàn)金流入的時(shí)間。

當(dāng)然，并非所有的投資都要等這么久才能有回報(bào)。例如，在每年假日到來(lái)之前，沃爾瑪要花費(fèi)大約450億美元進(jìn)行存貨投資，在未來(lái)幾個(gè)月之內(nèi)這些存貨就會(huì)銷售出去，公司就可以得到存貨投資的回報(bào)。另外，財(cái)務(wù)經(jīng)理知道（或者很快就學(xué)到），現(xiàn)金回報(bào)是不能保證的。公司投資投資可能大獲成功，也可能慘遭失敗。例如，銥星衛(wèi)星通信系統(tǒng)提供全球電話即時(shí)通信服務(wù)，公司在1998年開(kāi)始運(yùn)行之前，吸收了50億美元的投資。銥星公司需要400000家用戶才能盈虧平衡，而實(shí)際用戶數(shù)只是這個(gè)數(shù)目的很小部分。1999年，公司債務(wù)違約，申請(qǐng)破產(chǎn)。一年之后，銥星系統(tǒng)只賣了2500萬(wàn)美元（銥星公司后來(lái)走出困境，現(xiàn)在已經(jīng)盈利并在成長(zhǎng)）[3]�；萜帐召�(gòu)英國(guó)軟件公司Autonomy，是有史以來(lái)最糟糕的投資之一。惠普以111億美元的價(jià)格收購(gòu)了Autonomy，僅13個(gè)月以后，這項(xiàng)投資的賬面價(jià)值就減值了88億美元，惠普宣稱是被Autonomy的不當(dāng)會(huì)計(jì)行為所誤導(dǎo)。不管怎樣，收購(gòu)Autonomy是一項(xiàng)損失慘重的投資，惠普當(dāng)時(shí)的首席執(zhí)行官（CEO）立刻就被解雇了。

財(cái)務(wù)經(jīng)理并不是獨(dú)自完成重大的投資決策的，他們要與生產(chǎn)、公司投資市場(chǎng)和其他業(yè)務(wù)部門(mén)的管理者以及工程技術(shù)人員合作。另外，財(cái)務(wù)經(jīng)理也不會(huì)每天都進(jìn)行數(shù)十億美元的投資，許多投資決策涉及的金額要小得多，也更簡(jiǎn)單，比如購(gòu)買一輛卡車、一臺(tái)機(jī)床或者一套計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。公司每年要進(jìn)行很多這樣的小額投資決策。小額投資累積起來(lái)，也可能數(shù)額巨大，像表1-1所列出的重大投資一樣。