在2008年入市并且確定把投資作為我最終的事業(yè)時(shí)，我便思考一個(gè)非常重要的問題——投資的持續(xù)性，投資體系什么意思?這也是投資體系核心之所在。在很多投資故事中，比如國(guó)外的某位老太太，年輕時(shí)買了麥當(dāng)勞的股票，忘記了賬戶，在暮年重新打開，獲得了一筆意外之財(cái)，投資體系于是乎“持有一只股票一輩子”成為有段時(shí)間資本市場(chǎng)的“流行口號(hào)”。殊不知，這種類似的故事充滿了幸存者偏差的概率。不信的話，尋訪身邊的“股民”朋友，問問他們忘記賬戶的時(shí)候持有的是什么股票？打開賬戶的時(shí)候可能恰恰是和麥當(dāng)勞老太太截然相反的場(chǎng)景。所以，這就是投資持續(xù)性的問題，你不可能靠一匹馬助你跑完一輩子，因?yàn)槟氵x中千里馬的概率和千里馬出現(xiàn)概率的乘積所得的數(shù)字可以說是非常非常小的。

這就是投資體系持續(xù)性的核心問題，大多數(shù)投資者往往把主要精力放在現(xiàn)階段的主要持倉(cāng)方面，事無巨細(xì)，始終盯著。但是，研究投資體系首先具備的一大特征就是邊際遞減效應(yīng)，半年左右的研究深度和兩年左右的研究深度，后者對(duì)于估值的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前半年的研究所得，更別說持續(xù)超強(qiáng)度的聚焦研究對(duì)于普通人來講可能是加強(qiáng)偏見而非加強(qiáng)理性認(rèn)知的過程。所以，我們應(yīng)該如何處理研究的邊際遞減效應(yīng)和持續(xù)性的問題呢？那就是在跟蹤所持有標(biāo)的物的時(shí)候，就要為下一次的買賣作準(zhǔn)備。投資體系下一次的買賣同樣需要前期大量的研究工作，并且也只有研究的深刻理性程度達(dá)到了和持有標(biāo)的物一樣的高度，在“換馬”的時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)，才能大概率把握住。但是這一過程是非常有難度的，投資體系人性決定了大多數(shù)人會(huì)把眼光始終投在所持有的標(biāo)的物上。所以，除了明白以上的道理外，想要獲得投資上持續(xù)性的成功，就需要不斷地尋找和研究新標(biāo)的物，并且和原有的持有標(biāo)的物進(jìn)行性價(jià)比的比對(duì)。