股票的發(fā)行是否成功，最終取決于能否將股票全部銷售出去。股份公司公開向社會發(fā)行股票，其銷售方式不外乎有兩種選擇，即自銷或委托承銷。

 

   1.自銷方式。股票發(fā)行的自銷方式，是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。自銷方式可節(jié)約股票發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)。這種推銷方式并不普遍采用，一般僅適用于發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小，手續(xù)較為簡單，數(shù)額不多的股票發(fā)行。

 

   2.委托承銷方式。股票發(fā)行的委托承銷方式，是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。證券承銷機(jī)構(gòu)是指專門從事證券買賣業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu),在我國主要為證券公司、信托投資公司等，在美國-般稱為投資銀行。委托承銷方式是發(fā)行股票所普遍采用的推銷方式。我國<公司法>規(guī)定，公司向社會公開發(fā)行股票，不論是募集設(shè)立時首次發(fā)行股票還是增資發(fā)行股票，均應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。委托承銷方式包括包銷和代銷兩種具體辦法:

 

   (1)股票發(fā)行的包銷，是由發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。采用這種辦法，一般由 證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司公開發(fā)行的全部股票,然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。在規(guī)定的招股期限內(nèi),若實(shí)際招募股份數(shù)達(dá)不到預(yù)定發(fā)行股份數(shù)，剩余部分由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購下來。發(fā)行公司選擇包銷辦法，可促進(jìn)股票順利出售，及時籌足資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn);不利之處是要將股票以略低的價(jià)格售給承銷商，實(shí)際付出的發(fā)行費(fèi)用較高。

 

   (2)股票發(fā)行的代銷，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行股數(shù)，承銷機(jī)構(gòu)不負(fù)承購剩余股份的責(zé)任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。根據(jù)我國有關(guān)股票發(fā)行法規(guī)的規(guī)定，公司擬公開發(fā)行股票的面值總額超過人民幣3000萬元或者預(yù)期銷售總金額超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)由兩個以上承銷機(jī)構(gòu)組成，一般包括總承銷商、副總承銷商、分銷商。總承銷商由發(fā)行人按照公開競爭的原則，通過競標(biāo)或協(xié)商辦法確定。