什么是債務(wù)融資結(jié)構(gòu)?債務(wù)融資有杠桿作用除上述影響因素之外，委托代理成本問題也會對公司的公告效應產(chǎn)生影響。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)委托代理理論是由Berle和M eans(1932)提出，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)他們認為企業(yè)的所有者和經(jīng)營者必須分離.經(jīng)營者代表所有者的利益而行使企業(yè)的決策權(quán)，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)所有者則是根據(jù)經(jīng)營者服務(wù)的質(zhì)量對其提供相對應的報酬。

    債務(wù)融資結(jié)構(gòu)而委托代理成本則是由于委托代理問題產(chǎn)生的損失，也就是為了解決代理問題所發(fā)生的成本。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)它主要包括監(jiān)督成本和約束成本.如果上市公司增發(fā)新股，則新股股東就會對上市公司具有所有權(quán)，也就產(chǎn)生委托代理成本。根據(jù)Myers和Majluf(1984)的信息不對稱理論，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)投資者是理性的，可以從公司的行動中判斷公司價值。因此上市公司的融資公告效應中也會反映出公司的委托代理成本問題.委托代理成本越高，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)公告的負效應越顯著.Jensen和Meckling(1976)指出，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)當公司規(guī)模一定時，債務(wù)融資比例增加，則股權(quán)融資比例減少.管理者持股比例就會增加，侵占行為就會減少，委托代理成本也會隨之減少。而且，債務(wù)問題會提高公司的破產(chǎn)成本，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)能夠激勵管理者努力工作，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)也會減少委托代理成本。一般而言，普通股融資會產(chǎn)生委托代理成本問題，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)而債券融資則會減輕委托代理成本問題。