長江證券研究報告：碩貝德-300322-本土終端天線廠商龍頭：公司為本土終端天線廠商龍頭 碩貝德目前是中國本土廠商中規(guī)模最大的移動終端天線供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)聚焦于無線通信終端天線的研發(fā)、 生產(chǎn)與銷售。 公司自2009-2011年的三年內(nèi)，其收入的年均復(fù)合增長率達到 80%，而凈利潤的年均復(fù)合增長率則高達 87%，表現(xiàn)出良好的成長性。 智能終端普及率不斷提升，有效擴大終端天線市場份額 全球手機終端行業(yè)表現(xiàn)出明顯的智能化趨勢，而智能終端的大規(guī)模普及則會有效擴大手機天線行業(yè)的市場空間，主要原因在于，智能手機相比傳統(tǒng)的功能機，其單部手機的天線配置數(shù)量有明顯提升。從全球范圍來看，2010 年平均每部手機上約有2.05支天線，2011年則提升為每部手機2.29支，未來平均每部手機上配置的天線數(shù)量仍將持續(xù)增長。預(yù)計 2013 年全球手機天線市場規(guī)模將超過56億支，年均復(fù)合增長率保持在25%以上。 大客戶資源為公司持續(xù)成長帶來保障 對于公司而言，三星、中興、TCL為其最主要客戶，同時摩托羅拉、華為則為其間接客戶。從全球手機市場而言，無論是其主要客戶還是間接客戶，在未來智能手機時代均處于份額穩(wěn)定上升的態(tài)勢，因此，其客戶資源決定了公司未來成長空間依舊巨大。 公司合理估值區(qū)間在 12.32-15.12 元 我們預(yù)計公司2012-2014年的全面攤薄EPS分別為0.56元、 0.73元和0.93 元。 結(jié)合公司行業(yè)屬性及業(yè)務(wù)類型， 我們認(rèn)為公司2012年合理PE 為22-27 倍，對應(yīng)估值區(qū)間為12.32-15.12元......