一個期貨品種有多個不同交割月份的合約，同時產生多個合約價格。在我國，農產品期貨的交割月份多為單數月份（1、3、5、7、9、11月），期貨市場價格能源化工和金屬則在一年12個月中均可交割[插圖]。其中，持倉量或成交量最大的合約為該期貨品種的主力合約。“基差”和“近遠月價差”是期貨價格分析的兩個重要指標。其中，基差是某一特定地點某種商品或資產的現貨價格與相同商品或資產的某一特定期貨合約價格間的價差；期貨市場價格近遠月價差是指某種商品不同期貨合約之間的價差，通常是近月合約價格減去遠月合約價格。當期期貨市場價格貨價格高于現貨價格或者遠期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。此時基差或近遠月價差為負值。當現貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約大于遠期期貨合約時，這種期貨市場價格市場狀態(tài)稱為反向市場（或現貨溢價）。此時基差或近遠月價差為正值。

  我們首先根據期貨市場價格數據整理出各期貨品種主力合約的連續(xù)價格，并計算出相關基差、近遠月合約價差，并據此判斷出某個期貨品種市場是正向市場還是反向市場。這里期貨市場價格選用主力合約，主要是因為主力合約“人氣”最旺，用其價格判定正向市場和反向市場也更具代表性。最后，我們統計出所有期貨品種處于正向市場或反向市場的個數，期貨市場價格以此判斷宏觀經濟的未來發(fā)展趨勢。根據正向市場或反向市場判斷宏觀經濟發(fā)展趨勢的基本邏輯如下所示。

（1）正向市場是交易者樂觀預期的表達。在正向市場里，多數投資者通常在操作上表現為“買遠拋近”，期貨價格保持高于現貨價格，期貨市場價格遠期價格高于近期價格。這可看作交易者用資金“投票”給遠期或未來，即對遠期或未來持樂觀態(tài)度，從而促進投資和消費逐步增加，帶動宏觀經濟回穩(wěn)向好。

（2）反向市場是交易者悲觀預期的表達。在反向市場里，多數投資者對近期某種商品需求迫切或預計遠期該商品供給大幅增加，通常在操作上表現為“買近拋遠”，現貨價格保持高于期貨價格，近期價格高于遠期價格。這可看作交易者用資金“投票”給近期或當前，對遠期或未來持悲觀態(tài)度，從而使市場投資和消費逐步減少，影響宏觀經濟向好發(fā)展（見圖2）。綜上所述，我們可以利用期貨數據構造出一系列月度、季度或半年的“經濟景氣指數”以研判大宗商品市場的宏觀經濟形勢，方法簡便易行且數據可信，克服了現有方法的部分局限和不足。但是，期貨市場應用于預期管理還有多方面的工作需要深入探索。例如，期貨市場及其價格特性仍需要進一步研究挖掘，數據選擇和指標構建仍須完善等。