國(guó)債期貨在國(guó)外是利率的風(fēng)向標(biāo)，國(guó)際期貨市場(chǎng)中，國(guó)債期貨期權(quán)等利率類期貨的總成交額一直都大于股指期貨和商品期貨。國(guó)債期貨作為金融機(jī)構(gòu)參與者管理利率風(fēng)險(xiǎn)的重要衍生品工具，他的穩(wěn)定對(duì)于一個(gè)國(guó)家的中長(zhǎng)期利率指標(biāo)具有遠(yuǎn)期發(fā)現(xiàn)價(jià)格、指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)政策的功能。大型金融機(jī)構(gòu)通過(guò)長(zhǎng)期、中期、短期利率之間的收益率曲線(Yield Curve)配對(duì)交易，能夠達(dá)成利率市場(chǎng)化最重要的彈性、效率性、透明性、穩(wěn)定性。過(guò)去金融機(jī)構(gòu)持有國(guó)債持有到期比重遠(yuǎn)大于可供出售比重，因此對(duì)于長(zhǎng)期利率缺少估值及敏感性。吳建華認(rèn)為，未來(lái)在調(diào)整資金期間配置上，活絡(luò)國(guó)債現(xiàn)貨二級(jí)市場(chǎng)政策推動(dòng)下，國(guó)債期貨將成為各金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)融資面向利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和重要參考指標(biāo)。期貨的久期由于實(shí)體需求疲弱，信用擴(kuò)張不暢，經(jīng)濟(jì)尋底將是一個(gè)曲折反復(fù)的過(guò)程，即便經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)向上的空間和持續(xù)性也有限，債券市場(chǎng)的基本面風(fēng)險(xiǎn)仍不大。當(dāng)然，短期內(nèi)要打消債市謹(jǐn)慎情緒，可能需要強(qiáng)力政策的支持，尤其是貨幣政策的進(jìn)一步放松，將有助于緩和債市供給沖擊。而在此之前，投資者可能更傾向于觀望，等待更好的介入時(shí)點(diǎn)，長(zhǎng)債可能延續(xù)震蕩格局。不過(guò)，應(yīng)當(dāng)看到，目前債券期限利差較高，已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷被證偽，且資金利率持續(xù)低位，長(zhǎng)債定價(jià)終會(huì)迎來(lái)修正的時(shí)刻，且目前持續(xù)低位運(yùn)行的貨幣市場(chǎng)利率，確保了債券合理的套息空間，也將限制長(zhǎng)債利率向上的空間。相比境外成熟市場(chǎng)，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)有價(jià)證券充抵期貨保證金業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期。國(guó)際上，多種有價(jià)證券都可以充抵各類衍生品交易的保證金，尤其是像國(guó)債這樣流動(dòng)性好、價(jià)值穩(wěn)定且容易確定、處置成本低的債券，非常適合作為替代現(xiàn)金的擔(dān)保品，降低金融交易的成本。

 

國(guó)債期貨的久期最重要的期貨交易品種就是美國(guó)三十年公債期貨(T-Bond)，操盤人投資決策常常先從金融上游的美國(guó)公債期貨交易開始，參與宏觀經(jīng)濟(jì)分析、利率趨勢(shì)判斷、資金配置調(diào)整；再往中下游的股票指數(shù)、能源、通貨膨脹指數(shù)、貴金屬、大宗商品等建立完整期貨套�；蛲顿Y部位。事實(shí)上，早在2007年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《期貨交易所管理辦法》就明確，期貨交易所可以接受有價(jià)證券充抵保證金，包括經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、可流通的國(guó)債和證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他有價(jià)證券，為交易所的后續(xù)執(zhí)行預(yù)留了空間。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單充抵期貨保證金業(yè)務(wù)已開展多年，雖然目前來(lái)看算不上“火熱”，但也切實(shí)提升了實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的熱情。據(jù)了解，目前用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單充抵期貨保證金的主要是套�？蛻�。借助這項(xiàng)業(yè)務(wù)，這些套保客戶可以充分利用倉(cāng)單價(jià)值實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)，資金運(yùn)用更加靈活。歡迎使用國(guó)債期貨的久期。