Holmstrom（1979）認為，如果業(yè)績指標具有較高的信息含量且有助于反映公司基本面和經(jīng)理人的努力程度，那么股東股價信息含量在設計高管薪酬契約的過程中應增加績效考核的權重，但如果業(yè)績指標包含較多的噪聲，那么公司績效的締約作用必然下降。Holmstrom和Tirole（1993）認為，股價信息含量越高，股價信息含量市場價格就越能體現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況和經(jīng)理人的努力程度，此時股東可增加管理層薪酬契約中股票和期權報酬的比重，通過加大激勵強度提高CEO薪酬股價敏感性；反之亦然。

股價信息含量Kang和Liu（2008）發(fā)現(xiàn)，股價信息含量與高管薪酬股價敏感性之間存在顯著的正相關關系。為此，股價信息含量提出以下假設四。股價信息含量假設四：源自流動性變化的股價信息含量有助于提高CEO薪酬股價敏感性。為檢驗上述假設，本書借鑒Core等（1999），采用股價信息含量以下方法估計源自流動性變化的股價信息含量。