加權(quán)平均資本成本率怎么算?加權(quán)平均資本成本權(quán)重在MM之前，加權(quán)平均資本成本財(cái)務(wù)專家如何考慮負(fù)債政策？這不太容易回答，因?yàn)槭潞罂次覀儼l(fā)現(xiàn)他們沒(méi)有想得太清楚。

但是，作為對(duì)MM的回應(yīng)，一種“傳統(tǒng)的”觀點(diǎn)產(chǎn)生了。為理解這種觀點(diǎn)，我們必須回到加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本總結(jié)了MM命題對(duì)負(fù)債成本、股權(quán)成本和加權(quán)平均資本成本的啟示。該圖假設(shè)在低負(fù)債水平下，公司債券基本上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，因此rD與D/E無(wú)關(guān)，rE隨D/E的增加而線性增加。加權(quán)平均資本成本隨著公司負(fù)債的增加，違約風(fēng)險(xiǎn)增大，公司要支付更高的利率。第二命題預(yù)測(cè)，這時(shí)候rE的增長(zhǎng)率降下來(lái)，這也顯示在圖17-2中。公司負(fù)債越多，rE對(duì)進(jìn)一步的負(fù)債越不敏感。加權(quán)平均資本成本中rE的斜率為什么隨D/E的增加而變��？主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)負(fù)債的持有者承擔(dān)了公司的部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著公司負(fù)債增加，更多的風(fēng)險(xiǎn)由股東轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。