在20世紀的很長一段時間內，美國是世界上最大的欠債人。美國國債被認為是世界上最安全的金融工具，其二級市場是世界上最具廣度和深度、美國國債且最具流動性的市場。據美聯儲的統(tǒng)計數字，1993年6月甲級證券交易商的國債日平均交易量達到1600多億美元，而同期世界最大的證券交易所紐約證券交易所的日交易量僅60億美元。國債二級市場上大多數交易都是圍繞新近發(fā)行的國庫券及中長期國債進行的，除此之外還有新債發(fā)行公布日和實際發(fā)行日之間活躍的“如果發(fā)行”交易。美國國債除了標準的國債現貨市場外，已經形成一個擁有復雜交易工具的國債二級市場體系。美國國債除了本土投資者外還面向全球各個國家，其往年的國債發(fā)行量平均一年是五六千億美元。債務的長期化以及債務總額的不斷增長，自然帶來一系列問題。美國國債的管理主要集中在解決有關這方面的問題上：首先要保證國債的順利推銷，以籌集所需資金。

美國有龐大的金融市場，要保證國債的順利推銷，必須使聯邦政府公債具有競爭性。為此，首先根據社會不同階層、不同機構對債券的不同要求發(fā)行公債，例如，美國國債發(fā)行短期債券、有固定收入的長期債券以及可贖性的長期債券以滿足商業(yè)銀行、退休者以及中低收入階層的需求。其次，提供特別優(yōu)惠條款以吸引投資者。例如，通過美國國債適當增加利率吸引投資者。1966年，美國國庫券的利率高于銀行和儲蓄機構所能支付給存款人的利率，致使大量個人進入短期公債市場。再次，提前償付，以新換舊，延長債券期限。這種美國國債方法能把大量原有短期債券換成新的長期債券，其效果與增發(fā)債券一樣。其次要保證美國國債以最低成本銷售，降低聯邦財政利息負擔。美國降低公債成本的一個主要方法，即利用投資者的競爭采用投標購買或拍賣銷售。以年收益率為基礎進行投標拍賣的方法是，投標人可分為競爭性投標人及非競爭性投標人。競爭性投標人一般都是大型機構或個人投資者，他們在標書中寫明愿意購買債券的收益以及相應的購買量。非競爭性招標對投標額有最低數量限制。決標時，財政部首先全部接受非競爭性投標，然后競爭性標書按收益率由低到高排列，直到全部發(fā)行額認購滿為止。

時間進入21世紀，美國也有這么一個笑話，未來的美國總統(tǒng)最好要會英文和中文，因為他要用英文簽署文件，用中文和債主談判。雖然美國國債是調侃之語，卻也反映出一個巨大的現實，作為世界第二大經濟體，作為美國的頭號債權人，中國與美國的關系已經越來越緊密了。盡管當今的中美關系越來越像是“問題關系”。在美國官方人士眼里，中國總是個“問題”國家，人權、計劃生育、環(huán)境污染、知識產權、紡織品配額、能源發(fā)展等，美國時常設置問題議程，并把各種問題聯系起來，救世主似的敲打中國。現在，美國人自己出問題了。2008年金融危機愈演愈烈，美國官方承認經濟狀況十分不妙，顯然，這給世界出了個大難題。美國經濟會衰退多長時間，衰退到什么程度，美國國債是否會惡化成日本20世紀90年代那樣延續(xù)10多年的經濟衰退？美國這個世界經濟中心的病癥會在多大程度上傳染和沖擊世界其他國家呢？中國當然不能獨善其身。從經濟層面談中國經濟受到沖擊的評論分析已經很多，我們眼下最應該思考的問題是，美國政府還能不能還得起欠中國的錢，并且為最壞的可能做準備。眾所周知，當今美國人的生活水平是依靠向全世界負債來維持的。有學者曾統(tǒng)計，世界凈儲蓄的72%都被美國利用了。

更令人擔心的是，美國國債的信譽是否也會遇到危機。美國GDP增長速度大幅度減緩，美國國債就業(yè)市場疲軟，消費支出萎縮，信貸緊縮，能源價格創(chuàng)紀錄，這些經濟基本面的惡化，表明美國這次信貸泡沫破裂的程度非常嚴重。簡而言之，美國國債很可能也受到美國信用危機的傳染而成為高風險資產。如若這樣，購買美國國債的債權國，就會蒙受強力下挫的美國國債市值的嚴重損失。美國政府既不可能、也還不起這些被蒸發(fā)的市值損失。這樣的時期往往是中美問題的高發(fā)時期，因為出于國家戰(zhàn)略考慮，美國政府必須設法轉移或者化解危機。也因此，美國貿易保護主義紛紛抬頭，對人民幣匯率問題持續(xù)施壓，乃至在地緣政治上大做文章。我們應當理智對待，盡可能地做好風險應對準備。說到底，不能把雞蛋都放在一個籃子里，盡可能使國家儲備多元化才是真理。