光大證券研究報(bào)告：中國(guó)聯(lián)通-600050-受春節(jié)因素影響，3G新增用戶數(shù)略有回落：2012 年 1 月份，中國(guó)聯(lián)通 3G 用戶凈增數(shù)為 305 萬戶，環(huán)比下降 12.5%，但仍連續(xù) 3個(gè)月超過 300萬。3G累積用戶達(dá) 4306.9 萬戶，占其總 移動(dòng)用戶比重由去年同期的 9.1%上升至 21.2%，滲透率實(shí)現(xiàn)快速提升。同 時(shí)，其 2G 用戶增加 18.2 萬至 1.6 億，增速繼續(xù)放緩；寬帶用戶增加 92. 萬至 5657.1 萬用戶，環(huán)比上月大幅增長(zhǎng)。 ◆ 春節(jié)因素致 3G 用戶增長(zhǎng)略有放緩 通過對(duì)比去年春節(jié)期間的用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)（2011 年 2月份 3G 新增用戶環(huán) 比下降 13.8%）及與移動(dòng)和電信的對(duì)比情況看（本月移動(dòng)、電信的 3G用戶 環(huán)比增速分別為-14.8%、-18%） ，我們認(rèn)為 1月份聯(lián)通 3G 用戶增速減緩主 要受春節(jié)長(zhǎng)假因素影響。剔除此因素，公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，2012 年其 3G 用戶增長(zhǎng)值得期待，我們維持聯(lián)通全年 4500 萬 3G新增用戶的判斷。 2012年將是3G業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)期， 驅(qū)動(dòng)力主要來自移動(dòng)數(shù)據(jù)需求的爆發(fā) 根據(jù)思科 2月份最新的數(shù)據(jù)，2011 年全球流量需求增長(zhǎng)超過 130%，預(yù)計(jì)這 一數(shù)據(jù)將在 2016 年增長(zhǎng) 18倍。 未來幾年移動(dòng)寬帶化將成為通信業(yè)最重要的 動(dòng)因之一，手握 WCDMA牌照的聯(lián)通將顯著受益。 此外，聯(lián)通 2G 用戶增速進(jìn)一步趨緩，2G向 3G轉(zhuǎn)網(wǎng)的趨勢(shì)越發(fā)明顯， 我們預(yù)計(jì) 2012 年公司 2G 用戶或?qū)⒊霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。