東方證券研究報(bào)告：中國(guó)聯(lián)通-600050-聯(lián)通3G用戶數(shù)依然在300萬(wàn)附近：事件  移動(dòng)業(yè)務(wù)中：3G用戶本月凈增數(shù)291.8萬(wàn)戶（累計(jì)到達(dá)數(shù)5177.8萬(wàn)戶）；2G 用戶本月凈增數(shù)34.1萬(wàn)戶（累計(jì)到達(dá)16,096.8萬(wàn)戶）；  固網(wǎng)業(yè)務(wù)：寬帶用戶本月凈增數(shù)58.5萬(wàn)戶（累計(jì)到達(dá)數(shù)5887.3萬(wàn)戶）；固化 用戶本月凈增加-1.1萬(wàn)戶（累計(jì)到達(dá)數(shù)9,234.3萬(wàn)戶）。 投資要點(diǎn)  聯(lián)通 4月 3G用戶數(shù)依然在 300萬(wàn)附近。4月，聯(lián)通 3G用戶凈增數(shù)為 291.8 萬(wàn)，依然維持在 300萬(wàn)附近。我們認(rèn)為，雖然今年前幾月的用戶數(shù)發(fā)展低于 預(yù)期，但公司為了確保今年用戶數(shù)目標(biāo)達(dá)成，會(huì)推出新的舉措，推動(dòng)用戶數(shù) 再上臺(tái)階。  20 元預(yù)付費(fèi)套餐、雙卡雙待雙待機(jī)型的推出，意在全年用戶數(shù)目標(biāo)。從聯(lián) 通推出的 20 元預(yù)付費(fèi)套餐，以及雙卡雙待終端等措施來看，聯(lián)通全年用戶 數(shù)的目標(biāo)完成有保障。根據(jù)媒體披露，聯(lián)通 5 月 17 日在網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳開售的 20 元 3G 卡，截止當(dāng)晚 21 點(diǎn) 58 分，首發(fā) 10 萬(wàn)張全部售罄。5 月 22 日上 午 10點(diǎn)再次開售 10萬(wàn)張。  運(yùn)營(yíng)商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。移動(dòng) TD 終端已經(jīng)大幅改善，WLAN無(wú)感知認(rèn)證改造 的推進(jìn)，使得移動(dòng)四網(wǎng)協(xié)同的運(yùn)營(yíng)能力逐步增強(qiáng)，電信則通過雙網(wǎng)雙待終端、 以及利用固網(wǎng)優(yōu)勢(shì)融合綁定發(fā)展 3G，運(yùn)營(yíng)商 3G業(yè)務(wù)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。 但我們認(rèn)為，“運(yùn)營(yíng)商均衡化發(fā)展”的頂層邏輯沒有發(fā)生改變，聯(lián)通的機(jī)遇 窗口期依然存在。 財(cái)務(wù)與估值 預(yù)計(jì)公司2012-2014年的 A股 EPS為 0.10元、0.20元和 0.36元，每股凈 資產(chǎn)為 3.42元 3.57元和 3.83元。給予公司 2.4倍 PB估值水平，A股目標(biāo) 價(jià)為 8.18 元，維持公司和買入評(píng)級(jí)......